2026年宏观经济结构特征或有所变化。投资端或将发力，发力的方向主要在基建，资金来源方面重点关注中央预算加码；房地产整体或延续维稳基调，“因城施策”、“收购存量商品房”可能会是下一阶段的托底政策。与制造业、可选消费高关联的“两新”政策继续，局部调整。另外，消费方面或开启新一轮居民增收政策。整体的政策定调从逆周期转扩内需，淡化刺激属性，强化托底属性，服务经济增长。资本市场方面随着市场的向好，四季度高层会议对市场的措辞减少，五年规划建议首提“投融资综合改革”，整体的定调同样是托底属性强于刺激属性。2026股指或“N”字走势，整体的定调偏“维稳”，年初、年底的春季行情值得更多期待，注意防范海外风险事件。 从当前市场背景上看，本轮行情至今仍是结构化行情，商业航天作为主线热点反弹幅度较大，其它板块整体反弹幅度相对有限，低位板块轮动补涨的预期较高，市场下方有较高的安全边际。

基本面偏多。美国12月核心CPI低于预期，就业数据表现疲软，强化美联储降息节奏；委内瑞拉事件之后地缘局势有进一步扩散的趋向，同时加剧全球资源储备预期；1月1日起中国限制白银出口措施正式生效，以上两方面或加剧现货层面短缺。美联储12月议息会议虽在降息路径方面未有明显改变，但转向扩表属于鸽派，代表货币政策在进一步转向宽松，此举或暗示美国金融市场流动性面临枯竭风险。本次会议影响中性偏多，后续继续关注宏观面承压所带来的货币宽松加快的可能性，同时要防范流动性风险。 考虑到本次美政府停摆时长达到历史之最，并叠加美联储防御式降息、特朗普关税政策，经济下行压力仍较大，中长线继续关注宏观走弱驱动美联储加快宽松对市场带来的机会。

铂钯目前仍处于供不应求状态，供应方面，南非作为全球铂族金属主要供应国，电力供应短缺、极端天气扰动仍是供应最大风险；另外，美国商务部对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，虽然调查报告未发布，但已导致其他地区钯金供应出现阶段性短缺。需求方面，铂金市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求保持稳定，氢能产业为未来重要增长点；钯金方面，新能源汽车替代传统汽油车比例过高，抑制钯金需求，长期存在结构性压力。 观点：铂金长期偏多，钯金基本面弱于铂金，表现相比铂金或羸弱。