高层会议落地，宏观经济方面，强调“起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”，政策定调方面，强调“要用好用足宏观政策”、“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕”，相较去年的积极定调，最新的措辞更偏向对已有政策的落地、应用，下一步对宏观级政策的预期偏平，市场预期偏中性。 期指方面，近日基本面并无特别变化，对行情的判断依旧需要依赖量能与轮动规律。目前的量能与年初震荡期相当、整体较高，这种量能即使要走弱也是震荡反复式。轮动规律上看IM、IC整体领涨，IH、IF整体滞涨，有高低切换的空间，短期整体有安全边际。

本次会议暗示通胀存在反弹风险，同时虽然经济不确定性在增加，但若要调整利率水平仍需观察能源和关税问题。我们认为本次会议影响中性偏鹰派。目前霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，但油价并未失控，美国伊双方无限期停火，但继续维持双航母对伊朗方面军事施压，短线军事冲突升级是市场最大利空风险。另外，霍尔木兹海峡目前封锁接近60天，对全球宏观压力的负面影响逐步显现。除此之外，美联储下一任主席凯文沃什听证会表达了“缩表+降息”的态度，意味中长线流动性或进一步收紧。目前军事冲突升级风险叠加美联储货币政策边际收紧预期双重逻辑下，预计市场偏弱。