7月经济增速放缓，高温是外部因素，影响范围较小且偏季节性，地方化债、两新资金安排是内部因素，上半年经济表现良好，近期控制风险，适度放缓资金投放节奏，整体相对可控，待经济靠近目标增速时资金投放节奏或重新加快。整体看近期宏观层面相对中性。 市场方面，7月份量化新规落地后市场整体呈现增量上涨，放量上涨后的调整大概率会有抄底资金，保守判断市场即使选择向下也会是震荡反复。另一方面，近期的上涨中科技作为主线较为吸金，行情偏结构化，其它板块整体反弹空间有限，有热点轮动、高低切换的基础。 总体判断近期下方有安全边际。

短线来说，多空逻辑都不足。利空：美国7月通胀数据小幅反弹，美俄、美欧会谈，俄乌局势逐步平息。利多：关税政策扰动，近期美国经济数据表现不佳；往前看，美联储高利率延续、关税政策逐步落地，令经济前瞻仍偏悲观。近期市场对美联储降息预期再度提升，目前预计年内降息3次，分别是9、11、12月。 中线来说，美联储高利率叠加关税给经济双重施压，衰退预期并未发生根本性改变，同时通胀回落提振美联储宽松预期，震荡偏多。更大层面来说，美元信用弱化+央行购金行为是金银上涨的底层逻辑，短时间不会扭转，但节奏上会受到通胀、经济、货币政策、关税等影响。